Калькулятор: модель оценки долгосрочных активов (CAPM)

Модель оценки долгосрочных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM) — это фундаментальный инструмент современной финансовой теории, который устанавливает связь между систематическим риском и ожидаемой доходностью. Наш онлайн-калькулятор позволяет мгновенно применить модель оценки активов на практике: достаточно ввести три ключевых параметра, и вы получите стоимость собственного капитала компании или ожидаемую доходность инвестиций.

Формула CAPM представляет собой линейную зависимость стандартного вида

где:
E(r_i) – ожидаемая доходность актива (зависимая переменная),
r_f – Безрисковая норма доходности (пересечение с осью ординат),
β_i – Бета-коэффициент (независимая переменная, мера систематического риска),
(E(r_m) – R_f) – Премия за риск долевого участия (наклон линии регрессии).

Модель оценки активов имеет решающее значение, поскольку помогает инвесторам и предприятиям понять взаимосвязь между риском и доходностью. Она обеспечивает систематический способ расчета ожидаемой доходности, помогая принимать инвестиционные решения, управлять портфелем и определять стоимость капитала.

Компоненты модели CAPM: что нужно знать для расчета

Чтобы корректно использовать калькулятор и понимать результаты, необходимо разобраться в каждом элементе формулы. Точный расчет по модели оценки долгосрочных активов требует осмысленного выбора исходных данных.

Безрисковая норма доходности – R_f

В реальности не существует абсолютно безрисковых активов. Однако на практике в качестве аналога безрискового актива обычно берут краткосрочные государственные долговые обязательства (казначейские векселя), поскольку они являются относительно надежной инвестицией.

Обратите внимание, что речь идёт именно о доходности по казначейским векселям, а не о процентной ставке. Доходность по казначейским векселям (иногда она называется доходностью к погашению) – это стоимость обслуживания государственного долга.

Поскольку модель оценки активов всегда применяется в рамках конкретной финансовой системы, безрисковая норма доходности будет разной в зависимости от того, рынок какой страны берется за основу. Кроме того, безрисковая норма доходности не является постоянной: она будет изменяться при изменении экономической ситуации.

Бета-коэффициент – β_i

Бета-коэффициент – это косвенный показатель, который позволяет сравнить риск конкретной компании с риском рынка капитала в целом. Значения бета-коэффициента находят с помощью регрессионного анализа, сравнивая доходность конкретных акций с доходностью широкого рыночного индекса.

• Если значение бета-коэффициента акций компании равно 1, то систематический риск акций совпадает с систематическим риском рынка капитала в целом.
• Если β > 1, акции более волатильны, чем рынок (агрессивные инвестиции).
• Если β < 1, акции менее волатильны, чем рынок (защитные инвестиции).

На примере: допустим, доходность на рынке капитала составляет 10%. Тогда, если акция имеет значение бета-коэффициента 1, то её ожидаемая доходность составит 10%; если акция имеет значение бета-коэффициента 0.5, то её ожидаемая доходность составит 5% (относительно безрисковой ставки).

Премия за риск долевого участия – (E(r_m) – R_f)

Это разница между средней доходностью на рынке капитала (E(r_m)) и безрисковой нормой доходности (R_f). Она представляет собой дополнительный доход, требуемый инвесторами при вложении средств в собственный капитал (то есть в акции на рынке в совокупности), а не в безрисковые активы.

В краткосрочной перспективе цены на акции могут как расти, так и падать, поэтому средняя доходность рынка капитала может быть как отрицательной, так и положительной. Для расчетов обычно используют долгосрочные средние значения (историческую премию за риск).